特朗普总统2025年4月关税公告的影响分析。AI观点。

简介和背景

2025 年 4 月 3 日，唐纳德·J·特朗普总统公布了一系列全面的进口关税，这是他的“互惠”贸易政策的一部分，旨在缩小美国贸易逆差和促进国内产业发展。这些措施包括对所有进口到美国的产品征收 10% 的关税，同时对与美国有大量贸易顺差的国家征收更高的国家 (头条新闻 | KGFM-FM ) 关税。实际上，这意味着几乎所有美国贸易伙伴都受到影响。例如，从中国进口的产品现在面临34% 的惩罚性关税，欧盟面临20% ，日本24% ，台湾32%等。特朗普总统根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）宣布国家经济紧急状态，为这些关税辩护，他表示，数十年的贸易不平衡已经“掏空”了美国制造业。关税于2025年4月初生效，随后于4月9日提高了“互惠”税率，并将持续有效，直至美国政府认为外国贸易伙伴已解决其认为的不公平贸易行为。少数关键产品获得豁免，特别是某些国防相关进口产品和非美国生产的原材料（例如特定矿产、能源资源、药品、半导体、木材以及一些先前已加征关税的金属）。

特朗普将这一声明称为美国工业的“解放日” ，这代表着关税的升级远远超出了他第一任期内的水平。这实际上在美国周围筑起了一道新的全球关税壁垒，几乎影响到所有与美国有贸易往来的行业和国家。以下分析考察了未来两年（2025-2027 年）这些关税对全球经济和美国市场的预期影响。我们考虑了宏观经济前景、特定行业的影响、供应链中断、国际反应和地缘政治后果、劳动力和消费者影响、投资影响以及这些措施如何适应历史贸易政策背景。所有评估均基于 2025 年 4 月声明发布后可靠的最新来源和经济见解。

已公布关税摘要

范围和规模：新关税制度的核心是对所有向美国出口的国家普遍征收10%的进口税。除此之外，（《情况说明书：唐纳德·J·特朗普总统宣布国家紧急状态，以提高我们的竞争优势，保护我们的主权，加强我们的国家和经济安全——白宫》 ）政府还根据美国与各国的贸易逆差，对数十个国家征收了相应的关税附加费。用特朗普总统的话来说，其目标是通过向外国出口商收取与其向美国销售的商品超过其购买的商品数量相称的费用来确保“互惠”。实际上，白宫计算的关税税率旨在增加与双边贸易不平衡大致相当的收入，然后以所谓的宽大处理方式将这些税率减半。即使是理论上“互惠”水平的一半，由此产生的关税以历史标准来看也是巨大的。关税方案的关键要素包括：

• 对所有进口商品征收10%的基准关税：自2025年4月5日起，所有进口到美国的商品均需缴纳10%的关税。除非特定国家/地区有更高的税率，否则此基准税率适用于所有国家/地区。据白宫称，美国长期以来一直拥有最低的平均关税税率之一（最惠国关税税率约为2.5-3.3%），而许多合作伙伴的关税税率则较高。10%的全面关税旨在重置这种平衡并创造收入。

• 额外的“互惠”关税（特朗普 4 月 2 日的关税狂潮可能会削弱发展中经济体 | PIIE ）：自 2025 年 4 月 9 日起，美国将对与其存在巨额贸易逆差的国家的进口产品高额附加费34% （10% 基准 + 24% 附加）。欧盟整体面临20% ，日本24% ，台湾32% ，许多其他国家/地区面临 15-30% 以上的高额税率。一些发展中国家受到的打击尤其严重：例如，越南对美国出口46% 的关税并不真正反映外国关税（往往要低得多）；它们是根据美国的逆差而不是其他国家的进口关税调整的。总体而言，目前约有1万亿美元的美国进口产品需要缴纳大幅提高的关税，这相当于一道前所未有的贸易保护主义壁垒。

• 排除产品：出于国家安全或实际原因，美国政府将某些进口产品排除在新关税之外。根据白宫的情况说明书，已单独征收关税的商品（例如钢铁和铝，以及根据先前的232条款行动征收的汽车和汽车零部件）不受“互惠”关税的约束。同样，美国无法在国内采购的关键材料——能源产品（石油、天然气）和特定矿产（例如稀土元素）——也被豁免。值得注意的是，药品、半导体和医疗用品也被排除在外，以避免危及健康和科技行业。这些排除承认某些供应链至关重要或不可替代，不能立即中断。即便如此，从去年的约2.5%飙升现在的约22% ——这是自20世纪30年代初以来从未见过的保护水平。

• 相关关税行动： 4 月 3 日的公告紧随 2025 年初的其他几项关税举措之后，这些举措共同构成了一道全面的贸易壁垒。2025 年 3 月，美国政府对进口钢铁和铝征收 25% 的关税（重申并扩大了 2018 年的钢铁关税），并宣布对外国汽车和关键汽车零部件征收 25% 的关税（4 月初生效）。作为对中国涉嫌参与芬太尼贩运的惩罚，美国已于 2025 年 3 月 4 日对中国商品征收单独的 20% 关税，此次征收的 20% 是4 月份宣布的 34% 关税之外大多数从加拿大和墨西哥进口的商品都将面临 25% 的关税，除非它们严格遵守 USMCA“原产地规则”要求——这项措施与美国在移民和毒品政策方面的要求有关。总之，到 2025 年 4 月，美国将针对广泛的商品征收关税：从钢铁等原材料到成品消费品，无论对手还是盟友。特朗普政府甚至表示，未来将对木材和药品等特定行业征收关税（进口药品可能征收 25%），作为强制供应链回流战略的一部分。

受影响的行业和国家：由于关税几乎适用于所有进口产品，所有主要行业都直接或间接地受到影响。然而，一些行业的影响尤为突出：

• 制造业和重工业：全球工业品面临10%的基准关税，来自德国（通过欧盟关税）、日本、韩国等国的制造商将面临更高的关税。来自国外的资本货物和机械设备将更加昂贵。值得注意的是，进口汽车及零部件将面临高达25%的关税（单独征收），这将对欧洲和日本的汽车制造商造成沉重打击。钢铁和铝仍需遵守此前的措施，并缴纳25%的关税。这些关税旨在保护美国金属生产商和汽车制造商，并鼓励这些行业在国内生产。

• 消费品和零售：电子产品、服装、家电、家具和玩具等类别——其中大部分是进口的（特朗普宣布全面征收新关税以促进美国制造业，这有可能引发通胀和贸易战 | 美联社新闻）——将因关税而价格上涨（例如，许多来自中国或墨西哥的电子产品现在被征收10-34%的关税手机到儿童玩具再到服装日常消费品显然是新关税的目标。美国主要零售商警告称，如果这些关税持续下去，其成本将不可避免地转嫁给消费者。

• 农业和食品：虽然原材料农产品不受影响，但美国进口的基本食品相对较少。不过，某些食品的进口（水果、反季蔬菜、咖啡、可可、海鲜等）将至少增加10%的成本。与此同时，美国农民在出口方面承受着巨大的风险对美国大豆、猪肉、牛肉和家禽高达）。因此，农业部门因出口销售损失和供应过剩而受到间接打击。

• 科技与工业零部件：许多从亚洲进口的高科技产品或零部件将面临关税（尽管一些关键半导体产品可豁免）。例如，网络设备、消费电子产品和计算机硬件（通常在中国、台湾或越南制造）现在需要缴纳高额进口税。消费科技供应链高度全球化：正如百思买首席执行官所指出的，中国和墨西哥是其电子产品的主要产地。对这些产地征收关税将扰乱库存，并增加科技零售商的成本。此外，中国已采取报复措施，限制稀土元素（对高科技制造业至关重要）的出口，这可能会对依赖这些投入的美国科技和国防企业造成冲击

• 能源与资源：美国豁免了原油、天然气和某些关键矿产的进口（承认这些产品的进口需求）。然而，从地缘政治角度来看，能源行业并非毫发无损：2025年初，中国对美国煤炭和液化天然气出口征收15%的新关税，对美国原油征收10%的新关税。这是中国报复性措施的一部分，将损害美国能源出口商的利益。此外，供应方面的不确定性可能会阻碍跨境能源投资。

总而言之，2025年4月的关税标志着全面转向保护主义。这些措施的设计初衷是覆盖所有主要贸易关系和行业。下一节将分析这些措施到2027年对经济、产业和全球贸易的预期影响。

宏观经济效应（GDP、通货膨胀、利率）

经济学家普遍认为，这些关税将拖累经济增长，同时推高美国乃至全球的通胀。特朗普认为，这些关税将增加数千亿美元的收入，并重振国内生产。然而，大多数专家警告称，任何短期收入增长都可能被成本上升、贸易额下降以及报复性措施所抵消。

对GDP增长的影响：由于关税战，所有国家在2025年至2027年期间的实际GDP增长都将遭受一定程度的损失。关税实际上对进口产品征税（并引发对出口产品的报复），从而降低了整体贸易活动和效率。正如一位经济学家总结的那样， “所有受关税影响的经济体的实际GDP都将遭受损失”且消费者价格将上涨。深度融入全球供应链的美国经济可能会大幅放缓：如果价格上涨，消费者将减少购买商品；如果海外市场关闭，出口商将减少销售。主要预测机构已下调了经济增长预期——例如，摩根大通分析师将美国2025年至2026年陷入经济衰退的可能性上调至60%，并将关税冲击作为主要原因（此前的基准情景预测为30%）。惠誉评级同样警告称，如果美国平均关税真的跃升至约 22%，那将是一个严重的冲击，以至于“你可以把大多数预测抛到九霄云外” ，而且许多国家可能会在延长的关税制度下陷入衰退。

短期内（未来6-12个月），突然征收关税将导致贸易流量急剧萎缩，并对企业信心造成冲击。美国进口商正在争相调整，这可能意味着暂时的供应短缺或仓促采购（一些公司在关税生效前囤积库存，这虽然增加了2025年第一季度的进口量，但之后却导致进口量下降）。由于外国买家预期新的关税，出口商，尤其是农民和制造商，已经看到订单被取消。这种混乱可能导致2025年中期出现短暂的衰退，甚至可能导致某些季度的经济萎缩。在2026-2027年，如果关税持续存在，全球供应链将重新调整，一些生产可能会迁移，但转型成本可能会使增长率低于关税生效前的趋势水平。国际货币基金组织警告称，如此规模的持续贸易战可能会在几年内使全球 GDP 下降几个百分点

历史上，人们将此与1930年的《斯姆特-霍利关税法》，该法案提高了美国数千种商品的关税，被广泛认为加剧了大萧条。分析人士指出，今天的关税水平正在接近《斯姆特-霍利关税法》以来的最高水平。正如1930年代的关税引发国际贸易崩溃一样，当前的措施也有可能造成类似的自残。自由主义的卡托研究所警告说，新关税有引发贸易战的风险，并加剧了历史上的“大萧条”**。虽然现在的经济环境不同了（贸易在美国GDP中的占比比一些国家要小，货币政策的反应也更灵敏），但预计其影响方向——对产出的负面影响——将是一样的，即使没有1930年代那么灾难性。

通货膨胀和消费者价格：关税就像对进口商品征税，进口商通常会将成本转嫁给消费者。因此，通货膨胀可能会在短期内上升。美国消费者将看到各种各样的产品价格上涨，例如食品、服装、玩具和电子产品都将变得更加昂贵，因为很多产品来自中国、越南、墨西哥和其他受到关税影响的国家。例如，行业组织估计，由于对来自中国和越南的玩具征收总计 34-46% 的关税，玩具价格可能会上涨高达50% （这两个国家占据玩具供应链的主导地位）（这一数字是玩具制造商在 2025 年 4 月初引用的（了解特朗普的关税及其对企业和购物者的影响 | 美联社）新关税）。同样，智能手机和笔记本电脑等流行的消费电子产品（其中许多在中国组装）的价格可能会出现两位数的百分比涨幅。

美国主要零售商证实预计将涨价。百思买首席执行官科里·巴里指出，其各电子产品类别的供应商可能会“将一定程度的关税成本转嫁给零售商，这极有可能使美国消费者的价格上涨”。塔吉特的领导层也警告说，关税对成本和利润率造成了“重大压力”，最终导致货架价格上涨。总体而言，经济学家预测，假设企业将大部分成本转嫁出去，那么2025-2026 年美国消费者价格指数 (CPI) 通胀率可能比没有关税时高出 1-3 个百分点。此时通胀已经放缓；因此，关税可能会削弱美联储抑制通胀的努力。具有讽刺意味的是，特朗普总统在竞选时打着降低通胀的旗号，但却通过大幅提高进口税来做到这一点——甚至一些来自农业州和边境州的共和党参议员也对此表示反对。

尽管如此，在最初的冲击之后，还是有一些方法可以调节通胀。如果由于价格上涨和不确定性导致消费者需求减弱，零售商可能无法将 100% 的成本转嫁出去，而可能会接受更低的利润率或在其他方面削减成本。此外，强势美元（如果全球投资者在动荡期间寻求美国资产的安全）可以部分抵消进口价格的上涨。事实上，在关税宣布后，金融市场立即释放出增长放缓的预期，这给利率带来了下行压力（例如美国国债收益率下降，导致抵押贷款利率下降）。随着时间的推移，较低的利率可以通过冷却需求来抑制通胀。然而，在短期内（未来 6-12 个月），净效应可能是滞胀：通胀上升加上增长放缓。

**货币政策与利率：一方面，关税驱动的通胀可能需要收紧货币政策（提高利率）以抑制价格上涨。另一方面，经济衰退和金融市场波动的风险则需要放松货币政策。美联储最初表示将密切关注形势；许多分析师预计，美联储将在2025年中期之前采取“观望”态度，评估经济增长放缓还是通胀上升才是主导趋势。如果迹象表明经济将出现严重衰退（例如失业率上升、产出下降），美联储甚至可能在进口价格上涨的情况下降息。事实上，美国股指连续数日大幅下跌——道琼斯指数在两个交易日内下跌超过5%，这反映出市场对经济衰退的担忧。即使在美联储没有干预的情况下，较低的债券收益率也已经帮助降低了抵押贷款利率和其他长期利率。

因此，在2025年至2027年期间，利率将取决于哪种效应占主导地位：关税带来的持续通胀还是持续的经济放缓。如果贸易战持续下去，并实施全面关税，许多经济学家预测，一旦初步价格冲击被明显吸收，更大的威胁是失业，美联储可能会倾向于放松政策以刺激经济增长。到2026年或2027年，如果经济衰退持续存在（在贸易战升级的情况下，这确实有可能发生），随着美联储（以及全球其他央行）努力重振需求，利率可能会远低于现在。相反，如果经济表现出意外的韧性，通胀持续高企，美联储可能会被迫采取强硬立场，从而面临滞胀的风险。简而言之，关税给货币政策前景注入了巨大的不确定性。唯一可以确定的是，政策制定者目前正在探索未知领域——美国关税水平近一个世纪以来从未见过——这使得宏观经济结果变得极难预测。

行业特定影响（制造业、农业、科技、能源）

关税冲击将不均衡地波及各个行业，造成赢家、输家以及广泛的调整成本。一些受保护的行业可能会获得暂时的提振，而另一些行业则将面临更高的成本。

制造业和工业

(情况说明书：唐纳德·J·特朗普总统宣布国家紧急状态，以提高我们的竞争优势，保护我们的主权，加强我们的国家和经济安全——白宫)

制造业是特朗普关税的核心。总统认为，这些进口税将重振美国工厂，并带回因离岸外包而流失的就业岗位。事实上，钢铁、铝、机械和汽车零部件等行业长期以来一直与廉价进口产品竞争，而如今却受到​​对外国竞争对手征收高额关税的保护。理论上，这应该会让美国生产商在国内市场上占据优势。例如，从欧洲进口的机械或工具现在要缴纳20%的关税，因此美国制造的设备对美国买家来说相对更便宜。钢铁已经从25%的钢铁关税中受益：国内钢铁价格在预期下上涨，这可能使美国钢厂得以提高产量并重新雇佣一些工人（就像2018年关税后不久发生的那样）。汽车制造业也可能受到混合效应的影响——新的25%汽车关税将导致外国品牌汽车的进口价格更高，这可能会导致一些美国消费者选择在美国组装的汽车。短期来看，如果进口汽车价格飙升，美国三大汽车制造商（通用、福特、Stellantis）可能会获得一些市场份额。有报道称，一些欧洲和亚洲汽车制造商正在考虑将更多生产转移到美国以避免关税，这可能意味着未来两年将在美国进行新的工厂投资（例如大众和丰田将扩建美国装配线）。

然而，国内制造商的任何收益都伴随着巨大的成本和风险。首先，许多美国制造商依赖进口零部件和原材料。对电子产品、金属、塑料和化学品等投入征收 10% 的关税提高了美国的生产成本。例如，一家美国家电工厂可能仍然需要从中国进口特殊零部件；这些零部件现在的成本高出了 34%，削弱了最终产品的竞争力。供应链紧密相连——汽车行业突显了这一点，汽车零部件多次穿越北美自由贸易协定/美国墨西哥和加拿大边境。新的关税扰乱了这些供应链：来自中国的汽车零部件面临关税，在美国、墨西哥和加拿大之间流动的零部件如果不符合严格的美国墨西哥和加拿大原产地规定也将面临关税，这也可能增加美国组装厂的成本。因此，一些汽车制造商警告说，，生产成本将上升，并可能出现裁员。根据2025年4月的一份行业报告，宝马和丰田等主要进口整车和零部件的汽车制造商已开始计划涨价，甚至因预期销量下降而暂停部分生产线。这表明，虽然底特律可能受益，但如果整体汽车销量因价格上涨而下降，包括经销商和供应商在内的整个汽车行业

其次，美国制造业出口商容易受到报复。中国、加拿大和欧盟等国正在对美国工业品（以及其他产品）征收关税进行反击。例如，加拿大宣布将对美国制造的汽车征收25%的关税，与美国汽车关税持平。这意味着美国汽车出口（每年约100万辆，其中大部分销往加拿大）将受到影响，从而损害为出口而生产的美国汽车工厂。中国的报复清单还包括飞机零部件、机械和化学品等制成品。如果美国工厂因报复性关税而失去外国买家，它可能不得不削减产量。举个例子：波音（一家美国航空航天制造商）目前在中国（此前是其最大的单一市场）面临不确定性，因为中国预计将把飞机采购转向欧洲的空客，以惩罚美国的贸易立场。因此，航空航天和重型机械等行业可能会损失大量国际销售额。

综上所述，对于制造业而言，关税虽然缓解了国内市场（对某些企业有利），但也提高了投入成本，引发外国报复，对其他企业则不利。2025 年至 2027 年期间，我们可能会看到受保护领域（钢铁厂，或许是新的装配厂）增加一些制造业岗位，但也可能看到竞争力下降或出口下滑的行业流失一些岗位。即使在美国国内，制成品价格上涨也可能抑制需求——例如，如果设备价格飙升，建筑公司可能会减少购买机器，从而减少机械制造商的订单。一个早期指标是：美国制造业 PMI（采购经理人指数）在 2025 年 4 月和 5 月大幅下降，预示着经济萎缩，因为新订单（尤其是出口订单）枯竭。这表明，尽管有保护措施，但由于整体经济受到拖累，制造业活动在短期内可能出现下降。

农业和食品工业

农业部门是受贸易战影响最直接的行业之一。美国虽然进口一些食品，但它也是农产品的主要出口国，而这些出口正成为美国报复的目标。在特朗普宣布这一消息的一天之内，中国、墨西哥和加拿大——美国农产品的三大买家——都宣布对美国农产品征收报复性关税。例如，中国对包括大豆、玉米、牛肉、猪肉、家禽、水果和坚果在内的多种美国农产品出口征收高达15%的关税。这些商品是美国农业经济的支柱（近年来，中国每年仅购买美国大豆就超过200亿美元）。中国新的关税将使美国谷物和肉类在中国的价格更高，可能导致中国进口商转向巴西、阿根廷、加拿大或其他地方的供应商。同样，墨西哥也暗示将对美国农业采取报复性关税（尽管墨西哥在宣布这一消息时推迟公布具体清单，这表明双方仍抱有谈判的希望）。加拿大已经对某些美国食品征收关税（2025年加拿大对约300亿加元的美国商品征收25%的关税，其中包括美国乳制品和加工食品等一些农产品）。

对美国农民来说，这与 2018-2019 年贸易战似曾相识，但规模更大。预计农场收入将下降。例如，由于中国取消订单，大豆库存再次积压，压低了大豆价格，损害了农场收入。此外，由于关税，任何进口的农用设备或化肥成本都更高，增加了农民的经营成本。其净效应是挤压农场利润率，并可能导致农村地区失业。农业行业一直直言不讳：美国食品和农业组织联盟抨击关税“破坏稳定”，并警告说，关税“有可能破坏促进国内增长的目标” 。就连爱荷华州、堪萨斯州和其他农业重镇的共和党议员也在向政府施压，要求提供减免，并指出，如果贸易战持续下去，农场破产的数量可能会上升。

尽管美国在主要粮食方面基本实现自给自足，但消费者在杂货店仍会感受到一些影响。对美国不种植的食品（咖啡、可可、香料、某些水果等热带产品）的进口关税意味着这些商品的价格会略有上涨。例如，巧克力可能会变得更贵，因为科特迪瓦的可可现在面临 21% 的美国关税，但美国无法在国内大量生产可可。（科特迪瓦种植了全球约 40% 的可可，而美国几乎所有的可可需求都依赖进口。）这说明了一个更广泛的问题：对于一些必须进口的农产品（咖啡、可可、香蕉等），关税只会提高成本，而不会带来将生产转移到美国的好处——你不能在俄亥俄州种植咖啡，也不能在爱荷华州养殖热带虾。彼得森国际经济研究所（PIIE）强调了这一固有局限性，指出将可可和咖啡等某些食品的生产转移回国内“几乎不可能”；对此类产品征收关税“只会给出口这些产品的本已贫穷的国家带来成本”，而对美国产业没有任何好处。在这种情况下，美国消费者支付的费用会增加，而发展中国家的农民收入则会减少——这是一个双输的结果。

2025-2027年展望：如果关税持续存在，农业部门可能会进行整合并寻找新的市场。美国政府可能会介入，向农民提供补贴或救助金（就像2018-19年那样），以弥补损失。一些农民可能会减少受关税影响作物的种植，转而种植其他作物（例如，如果中国需求持续低迷，2026年的大豆种植面积可能会减少）。贸易模式可能会发生变化——如果中国继续封锁，或许会有更多美国大豆和玉米流向欧洲或东南亚，但调整贸易流需要时间，而且通常涉及折扣。到2027年，我们还可能看到结构性变化：像中国这样的国家将大力投资替代供应商（巴西将开辟更多土地用于大豆生产等），这意味着即使关税日后取消，美国农民也可能无法轻易恢复其市场份额。在最坏的情况下，旷日持久的贸易战可能会永久性地改变全球农业贸易，损害美国出口商的利益。就国内而言，消费者或许不会注意到严重的短缺，但他们可能会看到出口驱动型农业产业蓬勃发展的现象减少——这可能会影响农用设备销售、农村就业以及与出口相关的食品加工行业（例如大豆粉和大豆油压榨）。简而言之，农业将在这场关税战中遭受重大损失，无论是短期内还是长期来看。

科技与电子

科技行业面临着一系列复杂的影响。许多科技产品依赖进口（因此受到美国关税的冲击），而美国科技公司也拥有全球市场（面临外国的报复）。

在进口方面，消费电子产品和IT硬件是美国从中国和亚洲进口的主要产品。智能手机、笔记本电脑、平板电脑、网络设备、电视等美国消费者和企业大量购买的商品，现在至少要缴纳10%的关税，很多情况下甚至更高（中国为34%，日本或马来西亚为24%，越南为46%等）。这可能会增加苹果、戴尔、惠普等无数进口成品或零部件的公司的成本。在之前的贸易紧张时期，许多公司曾试图将生产从中国转移到其他地方——例如，将部分组装转移到越南或印度——但特朗普的新关税几乎不放过任何其他国家（越南46%的关税就是一个例子）。一些公司可能会试图利用USMCA的漏洞，将组装转移到墨西哥或加拿大（这些国家对符合条件的商品仍然免关税），但即使在这些国家，政府也计划打击非北美产品。短期内，预​​计科技供应链将出现供应中断和成本上升大型零售商正在囤积电子产品以延缓价格上涨，但库存不会永远存在。到2025年假日季，商店货架上的电子产品价格可能会明显上涨。科技公司可能不得不决定是吸收部分成本（从而影响利润率），还是将其全部转嫁给消费者。百思买对价格大幅上涨的警告表明，至少部分成本将转嫁到最终消费者身上。

除了消费设备，工业技术和零部件也受到影响。例如，半导体——其中许多是在台湾、韩国或中国制造的——是美国工业的关键投入。白宫明确，可能是为了避免重创美国电子制造业。然而，电路板、电池、光学元件等其他部件可能并非全部都能获得豁免。这些部件的任何短缺或成本上涨都可能减缓从汽车到电信设备等所有产品的制造。如果关税持续下去，我们可能会看到技术供应链本地化：或许会有更多的芯片组装和电子制造转移到美国或不受关税影响的盟国。事实上，拜登政府（在上一届任期内）已经开始激励国内半导体晶圆厂；特朗普的关税进一步给科技公司带来了本地化或多元化生产的压力。

在出口方面，美国科技公司可能在关键市场面临外国的强烈抵制。迄今为止，中国的反击措施包括间接针对美国科技和工业的措施：北京宣布将对稀土矿物（如钐和钆）实施更严格的出口管制，这些矿物对于制造微芯片、电动汽车电池和航空航天部件等高科技产品至关重要。此举是一次战略反击，因为中国在全球稀土供应中占据主导地位。美国科技和国防公司无法获得这些材料，这可能会阻碍它们的发展，或迫使它们从中国以外的来源支付更高的价格。此外，中国扩大了受制裁或限制的美国公司名单——又有27家美国公司被列入贸易黑名单，其中包括一些科技行业的公司。值得注意的是，一家美国国防科技公司和一家物流公司被禁止从事某些中国业务，中国还对杜邦等在华美国公司展开了反垄断和倾销调查。这些行动表明，在中国运营的美国科技和工业公司可能面临监管骚扰或消费者抵制。例如，苹果和特斯拉——这两家在华知名的美国公司——尚未成为直接目标，但自关税公告发布以来，中国社交媒体上充斥着“购买中国产品”的民族主义呼声，并纷纷回避美国品牌。如果这种情绪持续发酵，美国科技公司在中国这个全球最大的智能手机和电动汽车市场的销量可能会出现下滑。

对科技行业的长期影响：未来两年，科技行业可能会经历战略调整。企业可能会加大在关税豁免地区的制造业投资（或许会在美国扩建工厂，但这需要时间和成本），或者进一步进军软件和服务领域，以减少对硬件利润的依赖。此外，也存在一些积极的副作用：如果有机会，之前仅从中国采购零部件的美国本土生产商可能会出现（例如，一家美国初创公司可能会开始在国内生产某种电子零部件以填补市场缺口——这得益于关税带来的34%的价格缓冲）。美国政府也可能支持关键科技行业（通过补贴或《国防生产法》），以缓解供应问题。到2027年，我们可能会看到一个以中国为中心的科技供应链有所减弱，但效率也会降低——这意味着基础成本会更高，并且由于全球合作减少，创新速度可能会放缓。在此期间，消费者的选择可能会减少（如果某些来自亚洲的低成本电子品牌退出美国市场），而且由于企业将资源投入到关税应对而非研发上，创新可能会受到影响

能源和商品

能源行业在一定程度上有意避免受到影响，但仍受到更广泛的贸易紧张局势和具体报复措施的影响。美国特意将原油、天然气和关键矿产排除在关税范围之外，承认对这些产品征税将提高美国工业和消费者的投入成本（例如，汽油价格上涨），而又不会大幅提高国内产量。美国尚无法满足其对某些矿产（如稀土、钴、锂）或重质原油的全部需求，因此这些进口产品仍保持免税，以确保供应。此外，“金条”（黄金等）也免税，可能是为了避免扰乱金融市场。

然而，美国的贸易伙伴对美国能源出口却不那么友善。中国的报复在能源领域尤为明显：截至2025年初，中国对美国煤炭和液化天然气（LNG）征收15%的关税，对美国原油征收10%的关税。中国是液化天然气进口国之一，近年来一直是美国液化天然气的重要买家；这些关税可能会使美国液化天然气在中国与卡塔尔或澳大利亚液化天然气相比缺乏竞争力。同样，中国进口美国原油曾是能源贸易流动的象征——现在，由于征收关税，中国炼油厂可能会避开美国石油货物。事实上，来自北京的报道显示，中国国有企业已暂停与美国液化天然气出口商签署新的长期合同，并正在寻找燃料替代品（俄罗斯、中东）。这种能源贸易的转移可能会对美国能源公司产生影响：液化天然气出口商可能不得不寻找其他买家（可能是欧洲或日本，但如果价格受到影响，利润会降低），而美国石油生产商可能会看到全球市场收窄，这可能会略微压低美国的油价（对司机来说是好事，但对石油行业来说不是好事）。

另一个地缘政治维度正在显现：关键矿产。尽管美国豁免了这些矿产，但中国正利用其对某些矿产的控制作为武器。我们上文提到了中国对稀土的出口管制。稀土元素对能源技术（风力涡轮机、电动汽车发动机）和电子产品至关重要。此外，有迹象表明，如果紧张局势加剧，中国可能会限制其他材料的出口（例如用于电动汽车电池的锂或石墨）。此类举措将提高这些投入的全球价格，并使清洁能源行业的增长复杂化（这可能会减缓美国在电动汽车和可再生能源技术领域的努力，讽刺的是，这会削弱美国在这些领域的一些制造业目标）。

油气市场也可能受到间接影响。如果全球贸易放缓，经济陷入衰退，石油需求可能会下降，导致全球油价下跌。这最初可能使美国消费者受益（汽油价格下降），但会损害美国石油行业，如果油价暴跌，可能导致2026年钻井量减少。相反，如果地缘政治紧张局势蔓延（例如，如果欧佩克或其他组织做出不可预测的反应），能源市场可能会变得更加动荡。

采矿和化工等行业可能会在进口方面获得一些保护（例如，除钢铁/铝以外的进口金属需缴纳10%的关税，这可能会对国内矿业略有裨益）。但这些行业通常也是出口量较大的行业，可能面临外国关税。例如，鉴于美国化学品出口量巨大，中国已将石化产品和塑料列入对美加征关税的清单，这可能会损害墨西哥湾沿岸的化学品制造商。

总而言之，能源和大宗商品领域在一定程度上不受美国直接关税的影响，但却深陷全球针锋相对的贸易战。到2027年，我们可能会看到全球能源贸易更加分化：美国化石燃料出口更多地面向欧洲及其盟友，而中国则从其他地区采购。此外，这场贸易战可能会无意中促使其他国家减少对美国能源和技术的依赖；例如，中国对稀土的关注可能会加速其自身价值链的提升（在国内生产更多高科技产品，因此不再需要美国技术——尽管这是一个2027年以后的长期问题）。

行业概况：虽然部分美国行业可能在短期内受益于来自外国的竞争（例如基础钢铁制造和部分家电制造），但大多数行业将面临成本上升和全球市场环境恶化的局面。现代生产的互联性意味着没有哪个行业是真正孤立的。即使是受保护的行业也可能会发现，任何收益都会被更高的投入价格或报复性损失所抵消。关税将引发重新分配冲击——资本和劳动力将开始转向满足国内需求的行业，而远离那些依赖贸易的行业。但这种重新分配在过渡期内效率低下且成本高昂。未来两年可能将是一段剧烈调整的时期，各行业将重新配置供应链和战略，以应对新的关税格局。

对供应链和国际贸易模式的影响

2025年4月的关税升级势必颠覆全球供应链，并改变数十年来形成的贸易模式。全球企业将重新评估其零部件采购地和生产地点，以减轻关税的影响。

现有供应链中断：许多供应链，尤其是电子、汽车和服装行业的供应链，是在低关税和相对无摩擦贸易的假设下进行优化的。突然之间，随着许多跨境运输被征收10%至30%的关税，情况发生了变化。我们已经看到了直接的中断：关税生效时正在运输的货物被滞留在港口清关，成本突然上升，企业不得不争先恐后地重新安排发货。例如，一辆从墨西哥运往美国的卡车，如果农产品不符合USMCA的内容规定（对于农产品来说，它显然是本地产地，但使用美国原料的加工食品可能符合规定），就可能面临关税。满载货物的卡车在边境口岸的凸显了北美供应链的一体化程度——以及它们现在必须如何调整。必需品仍在流通，但成本更高或需要更多文件来证明原产地。

“区域化”或“友岸”供应链的步伐。这意味着在国内采购更多投入品，或从不征收额外关税的国家采购。如前所述，挑战在于美国几乎瞄准了所有国家，因此在北美以外几乎没有完全免关税的采购选择。值得注意的安全港是USMCA 集团（美国、墨西哥、加拿大） ——完全符合 USMCA 规则的商品（例如，含有 75% 北美成分的汽车）仍可在北美境内免关税交易。这强烈激励企业增加其产品的北美成分。我们可能会看到制造商尝试将更多零部件生产转移到墨西哥或加拿大（那里的成本低于美国，但如果符合条件，商品可以免税进入美国）。事实上，加拿大和墨西哥自己也更喜欢这样——他们希望投资转移到他们自己而不是亚洲。加拿大政府已经采取了一些措施，例如作为报复禁止某些美国商品并鼓励当地采购（例如，安大略省停止为其酒类商店购买美国产的酒精，以在关税战中推广国内替代品）。

然而，构建新的供应链并非一蹴而就。在2025年至2027年期间，我们可能会看到渐进式的调整，而不是一夜之间的彻底改革。例如：电子公司可能会采用双源零部件（一部分来自受关税冲击的中国，一部分来自墨西哥）来规避风险。零售商可能会在仅征收10%基本关税而非34%的国家寻找替代供应商（例如，从孟加拉国（10%）而不是中国（34%）采购服装）。贸易转移——非特定目标国家可以通过供应之前来自受关税国家的商品而受益。例如，越南和中国的关税很高，因此一些美国进口商可能会转向印度、泰国或印度尼西亚购买某些商品（这些国家都面临10%的基本关税，并且可能还会有额外关税，但通常低于中国的关税——印度的具体额外关税尚未公开，但印度对美国的贸易顺差可能会招致一些额外关税）。欧洲公司可能会通过其位于南卡罗来纳州或墨西哥的工厂将汽车出口到美国，以规避关税。基本上，预计贸易流动将发生重组：随着每个人都希望将关税成本降至最低，哪个国家供应什么产品的模式将发生变化。

全球贸易量和模式：宏观层面来看，这些关税措施可能会导致全球贸易量急剧萎缩。世界贸易组织（WTO）警告称，美国关税和报复性关税的叠加效应，可能会使全球贸易增速降低数个百分点。随着各国转向国内市场，我们可能会看到全球贸易增速远低于GDP增速（甚至出现萎缩）。美国历来是自由贸易的捍卫者，如今却在现代史上前所未有的规模上有效地设置壁垒。这可能会鼓励其他国家深化彼此之间的贸易联系，将美国排除在外——例如，CPTPP（不包括美国的跨太平洋伙伴关系协定）或RCEP（亚洲区域全面经济伙伴关系协定）等协定的剩余成员国之间可能会增加贸易往来，而美国与这些国家的贸易额则会下降。

我们还可能看到平行贸易集团的强化。中国甚至可能包括欧盟，可能会寻求建立更紧密的经济关系，以制衡美国的保护主义，尽管欧洲也受到美国关税的冲击，并可能在某些战略关切上与美国保持一致。或者，欧盟、英国和其他盟友可能会组成共同阵线，与美国谈判或采取报复行动。到目前为止，欧洲的反应是言辞强硬但行动谨慎：欧盟官员谴责美国此举违反了世贸组织规则，并暗示将向世贸组织提起诉讼（中国已就美国关税向世贸组织提起诉讼）。但世贸组织案件审理需要时间，而美国的关税是在“国家紧急状态”下合理征收的，这触及了国际法的灰色地带。如果世贸组织程序被视为无效，更多国家可能会直接征收关税作为回应，而不是依靠裁决。

回流与脱钩：关税的一个关键预期效果是“回流”生产——将制造业带回美国。这种情况会有所发生，尤其是在关税看起来持续很长时间的情况下。生产重型或大件商品（运输成本加上关税使得进口成本高昂）的公司可能会将生产转移到美国。例如，一些家电和家具制造商可能会认为，现在在美国生产这些产品更经济，可以避免10%到20%的进口税。美国政府宣称一项分析认为，全球征收10%的关税（远低于目前的水平）可以创造280万个美国就业岗位并提高GDP，但许多经济学家对这种乐观的预测持怀疑态度，尤其是在考虑到报复措施和更高的投入成本的情况下。实际限制——熟练劳动力的可用性、工厂建设时间、监管障碍——意味着回流充其量也只能是渐进的。到2027年，我们可能会在美国一些关键商品更自给自足供应链（最近的国内芯片生产补贴政策也体现了这一点）。但这能否弥补效率和出口市场的损失，尚不确定。

物流和库存策略：在此期间，许多公司将通过调整物流进行调整。我们看到进口商提前备货（在关税生效前进货），但这种做法只奏效一次，之后会进入低谷。企业也可能利用美国的保税仓库或对外贸易区，将关税推迟到真正需要时再征收。一些企业可能会通过贸易协定优惠的国家重新安排货物运输（尽管原产地规则禁止简单的转运）。实际上，跨国公司将在未来两年重塑其供应链，以优化高关税环境，这是几十年来它们从未如此大规模地进行过的事情。这可能会造成严重的效率低下——例如，搬迁工厂并非因为那里最便宜或最佳位置，而纯粹是为了规避关税。这种扭曲会降低全球生产力。

贸易协定的潜力：一个不确定因素是，关税冲击可能会迫使各国重回谈判桌。特朗普曾暗示，关税是达成“更佳协议”的筹码。2025年至2027年期间，可能会举行一些双边谈判，以换取对方让步，从而取消某些关税。例如，如果欧盟解决美国的一些担忧（例如汽车或农产品准入问题），欧盟和美国可能会就一项行业协议进行谈判，以降低20%的关税。此外，还有传言称，英国和其他国家正寻求通过与美国战略目标保持一致来获得豁免。情况说明书提到，如果合作伙伴“纠正非互惠贸易安排，并在经济和国家安全问题上与美国保持一致” ，关税可能会降低。这意味着美国愿意降低那些增加国防开支（北约要求）、加入美国对对手的制裁或向美国商品开放市场的国家的关税。因此，供应链也可能受到政治形势的影响：如果一些国家达成协议以规避关税，企业将倾向于选择这些国家作为采购对象。此类协议能否实现还有待观察；在此之前，不确定性依然存在。

总体而言，到2027年，我们预计全球贸易体系将更加碎片化。供应链将更加侧重国内或区域，冗余度将内置（以避免对单一国家的依赖），全球贸易增长可能会低于预期。至少在特朗普任期内，世界经济可能会围绕美国贸易保护主义的现实进行有效重组，这可能会产生持久影响，甚至超越其任期。旧体系的效率——从最便宜的地方进行全球即时采购——正在让位于一种新的“以防万一”供应链模式，这种模式优先考虑弹性和避免关税。正如多位消息人士指出的那样，这将以价格上涨和增长放缓为代价：惠誉表示， “平均关税税率上调至22%”的幅度如此之大，以至于许多出口导向型国家可能陷入衰退，甚至美国的运营效率也会降低。

贸易伙伴的反应和地缘政治后果

国际社会对特朗普关税声明的反应迅速而尖锐。美国贸易伙伴普遍谴责此举，并采取了报复措施，贸易战升级的可能性进一步上升，并将对地缘政治产生重大影响。

中国：作为美国关税的主要目标，中国采取了以牙还牙的措施。北京作出回应，所有美国进口商品征收34% 的关税，自 2025 年 4 月 10 日起生效。这是一项全面的反关税措施，旨在效仿美国的行动——除非价格下降或关税被吸收，否则基本上将许多美国产品排除在中国市场之外。此外，除了关税之外，中国还采取了一系列惩罚措施：它向世贸组织提起诉讼，质疑美国的关税违反了国际贸易规则。中国商务部以严厉的措辞指责美国“严重破坏基于规则的多边贸易体系”并进行“单边欺凌”。虽然世贸组织的诉讼可能需要数年时间，但这表明中国有意团结全球舆论反对美国的举动。

正如前文所述，中国的反击也动用了不对称手段：加强对对美国科技至关重要的稀土矿物的出口管制非关税壁垒，例如以监管为由（例如，声称在美国货物中检测到违禁物质或害虫）突然停止进口某些美国农产品。所有这些措施都表明，中国愿意让美国出口商吃苦头，采取强硬手段。从地缘政治角度来看，这进一步加剧了本已紧张的中美关系。然而，有趣的是，外交渠道并未完全中断——值得注意的是，即使在关税战期间，中美军方官员也举行了海上安全会谈，这意味着双方可能在某种程度上将贸易问题与其他战略问题区分开来。

加拿大和墨西哥：美国的邻国以及北美自由贸易协定/美墨加协定的伙伴国对此采取了既报复又谨慎的措施。加拿大立场坚定：总理贾斯汀·特鲁多宣布在 21 天内对价值超过 1000 亿美元的美国商品征收关税。这可能涵盖了广泛的产品；加拿大立即采取的一项行动是对美国制造的汽车征收 25% 的关税（以对抗特朗普的汽车关税）。此外，一些加拿大省份采取了象征性措施，例如将美国酒类从酒类商店的货架上撤下（安大略省的“LCBO”停止储存美国威士忌，正如多伦多工人将美国威士忌下架抗议的）。这些举措凸显了加拿大在争取公众支持的同时进行经济和象征性报复的战略。与此同时，加拿大已与其他盟友协调，并可能通过法律手段寻求救济（加拿大将支持 WTO 挑战）。值得注意的是，加拿大的报复是经过深思熟虑的——它针对政治敏感的美国出口产品（如肯塔基州的威士忌或中西部的农产品），以迫使美国领导人重新考虑，这与 2018 年争端中使用的策略如出一辙。

墨西哥也宣布将对美国商品征收报复性关税。但墨西哥显得有些犹豫：申鲍姆将具体目标推迟到周末（在最初宣布之后），暗示墨西哥希望通过谈判避免全面对抗。这可能是因为墨西哥经济与美国紧密相连（其 80% 的出口销往美国），贸易战可能造成严重损害。尽管如此，从政治上讲，墨西哥不能不作出回应。我们预计墨西哥会对玉米、谷物或肉类等部分美国出口产品征收关税（就像在过去的争端中小规模实施的那样）——但也可能寻求对话以豁免某些行业。墨西哥也在试图吸引投资，因为企业正在重新思考供应链（将自己定位为近岸外包的受益者）。报复与主动接触的结合：它将采取报复措施以满足国内对尊严和互惠的要求，但也可能会保留一些火药，以期达成妥协。值得注意的是，墨西哥一直在其他方面与美国合作（例如移民控制）；Sheinbaum 可能会利用这一点作为争取关税减免的筹码。

欧盟及其他盟友：欧盟强烈批评特朗普的关税政策。欧洲领导人称美国的行为毫无道理，欧盟贸易专员誓言将“坚决但适度”地予以回应。欧盟的初步报复清单（如果实施）可能沿用其2018年的做法：瞄准哈雷戴维森摩托车、波本威士忌、牛仔裤和农产品（奶酪、橙汁等）等标志性美国产品。有传言称，欧盟可能会对美国商品征收约200亿欧元的关税，以抵消贸易影响。然而，欧盟也在试图与美国进行谈判——或许是为了重启有限贸易协定谈判，或在不引发全面贸易战的情况下解决各方不满。欧洲陷入困境：它与美国一样对中国的贸易行为感到担忧，但现在却发现自己也受到了美国关税的惩罚。从地缘政治角度来看，这导致了西方联盟内部的摩擦。据报道，在关税举措出台后，欧盟官员拒绝了美国在一些无关问题（例如增加国防开支）上的要求，认为这是美国施压的一部分。如果贸易冲突持续下去，可能会波及战略合作——例如，使欧洲在外交政策问题上更不愿追随美国，或在协调行动（例如制裁第三国）中制造分歧。西方团结已经面临考验：一篇标题指出，欧洲和加拿大将加强国防，但“对美国的要求冷淡” ，这间接暗示了关税争端正在恶化更广泛的关系。

日本、韩国和澳大利亚等其他盟友也提出了抗议。韩国不仅面临关税，还面临一场无关的政治危机（美联社指出，韩国总统在动荡中下台，这可能是巧合，也可能部分是由经济困境引发的）。日本24%的关税意义重大——日本已暗示可能提高对美国牛肉和其他进口产品的关税作为报复，但作为亲密的安全盟友，它将努力维持良好关系。受冲击较小的澳大利亚（对美贸易逆差较小）批评了全球贸易规则的崩溃。许多国家可能会通过二十国集团或亚太经合组织等论坛进行协调，共同敦促美国改变政策，突显全球经济增长面临的风险。

发展中国家：一个值得关注的方面是其对发展中经济体的影响。许多新兴市场国家（印度、越南、印度尼西亚等）尽管规模较小，却受到了美国高额关税的打击。这引发了强烈谴责——印度称这些关税“单方面且不公平”，并暗示将提高对摩托车和农产品等美国商品的关税（印度过去曾这样做过）。非洲和拉丁美洲国家担心这些关税将抑制其出口并摧毁其产业（例如孟加拉国的纺织业或西非的可可业）。彼得森国际经济研究所的分析认为，特朗普的关税可能会“重创”依赖对美出口的发展中经济体，因为这些关税远远超过了这些国家自身的关税水平，并且忽视了它们的经济局限性。这会带来地缘政治成本：损害美国在发展中国家的地位和影响力。事实上，除了提高关税之外，特朗普政府还在削减对外援助，这种组合可能会引发不满。感到受到挤压的国家可能会寻求与中国或其他能够提供替代性经济伙伴关系的大国建立更紧密的联系。例如，如果非洲国家看到美国市场关闭，他们可能会更多地转向欧洲或中国的“一带一路”倡议来实现增长。

地缘政治格局调整：关税并非凭空而来——它们与更广泛的地缘政治潮流交织在一起。中美两国在经济和军事上的竞争日益加剧。这场贸易战可能会加速世界分裂成两个经济圈：一个以美国为中心，另一个以中国为中心。各国可能面临选择立场或相应调整经济政策的压力。美国明确将关税减免与在“经济和国家安全问题”上结盟的国家挂钩，这意味着一种交换条件：在孤立某些对手等问题上支持美国的立场，就可能获得更有利的贸易条件。一些人认为，美国正在利用其市场力量实现战略目标（例如，如果欧盟或印度加入美国的反对中国科技野心或俄罗斯的立场，美国可能会向它们提供更低的关税）。此举能否成功或适得其反，还有待观察。短期内，地缘政治氛围紧张不信任加剧，美国被视为单方面动用经济实力。

国际机构：此次关税攻势也损害了世贸组织等全球贸易机构。如果世贸组织不能有效裁决这一争端（而且美国一直在阻挠世贸组织上诉机构的任命，削弱了其），各国可能会越来越多地诉诸基于权力而非基于规则的贸易管理。这可能会侵蚀二战后的国际经济秩序。传统上在世贸组织框架内合作的盟友现在正在考虑采取临时安排或小型双边协议来应对。实际上，特朗普的行动可能会促使其他国家组建新的联盟或贸易协定，暂时将美国排除在外，希望以此度过这段时期。

总而言之，贸易伙伴对特朗普关税的反应普遍负面，导致报复性措施不断升级。地缘政治后果包括联盟关系紧张、美国竞争对手关系更加密切、多边贸易规范被削弱以及发展中地区经济承压。这种情况带有典型贸易战的特征：双方都加大赌注，加征新的关税或限制措施。如果贸易争端得不到解决，到2027年，我们可能会看到地缘政治格局发生显著变化——贸易争端将蔓延至战略伙伴关系，而美国将有意或无意地放弃其在全球经济治理中的领导地位。

2025年3月4日，多伦多LCBO超市的一名员工将美国威士忌下架。加拿大为报复美国关税，禁止部分美国产品出口。这种象征性举动凸显了盟友的愤怒以及贸易战对消费者层面的影响。

劳动力市场和消费者影响

就业与劳动力市场：关税将对就业产生复杂且因地区而异的影响。短期内，受保护行业可能会出现一些就业岗位增加，但面临更高成本或出口壁垒的行业可能会出现更广泛的就业岗位流失。特朗普总统承诺，这些关税将“把工厂和就业岗位带回美国”。一些招聘计划确实已经宣布：几家闲置的钢厂计划重启，这可能会在钢铁城镇增加数千个就业岗位；俄亥俄州一家此前难以与进口产品竞争的家电厂，由于进口竞争对手面临关税，预计将增加一个班次。这些都是集中在某些制造业社区的实实在在的好处——这些具有显著政治意义的胜利，政府将会重点强调。

然而，关税导致其他企业裁员或搁置招聘计划，抵消了这些增长。依赖进口投入或出口收入的公司利润将受到挤压，许多公司正通过降低劳动力成本来应对。例如，一家中西部农用设备制造商宣布裁员，理由是钢铁成本（其投入）上涨，以及来自加拿大（其市场）的出口订单减少。在农业领域，如果农场收入下降，用于劳动力和服务的资金就会减少；季节性工人的工作机会可能会减少。零售商也可能缩减开支：大型商店预计一旦价格上涨，销量就会下降，导致一些商店放缓招聘，甚至关闭边际门店。塔吉特首席执行官指出，由于消费者越来越谨慎，销售已经低迷，而关税又增加了“压力”，这意味着未来可能会削减成本。

宏观层面来看，失业率可能从目前的低点回升。2025年初，美国失业率约为4.1%；目前一些预测认为，如果经济如预期放缓，2026年失业率将升至5%以上。贸易敏感型州和行业将首当其冲。值得注意的是，农业带各州（爱荷华州、伊利诺伊州、内布拉斯加州）和制造业出口重的州（密歇根州、南卡罗来纳州）的失业人数可能高于平均水平。税务基金会的一项估计表明，特朗普的一系列贸易措施最终可能导致美国就业岗位减少数十万个（他们此前估计，2018年关税将减少约30万个就业岗位；2025年关税的范围更大）。相反，那些与进口产品竞争的产业（如宾夕法尼亚州的钢铁业或北卡罗来纳州的家具业）的州可能会出现就业小幅增长。还有政府和军事角度：如果美国由于经济民族主义而转向国防和基础设施的国内采购，那么这些领域可能会创造一些就业机会（尽管是间接的）。

工资也可能受到影响。在实施保护性关税的行业，企业可能拥有更大的定价权，并有可能提高工资以吸引工人（例如，如果工厂增产）。但在整个经济领域，除非名义工资相应上涨，否则关税引发的任何通胀都会侵蚀实际工资。如果失业率如预期上升，经济降温，工人争取加薪的议价能力就会下降。其结果可能是实际工资停滞不前或下降，尤其是那些将很大一部分收入花在受影响消费品上的低收入和中等收入工人。

消费者——价格与选择：至少在短期内，美国消费者可以说是关税方程式中最大的输家。关税的作用相当于消费者最终为进口商品支付的税款。如前所述，许多日常用品的价格都将上涨。根据2024年末（当时提出这些关税），如果关税的全部成本全部转嫁，美国家庭平均每年可能要多支付约1000美元的商品价格。这包括手机、电脑、服装、玩具、家电，甚至含有进口零部件或原料的主食等商品的价格上涨。

我们已经看到了一些直接的消费影响：库存短缺和零售商的囤货行为可能会导致暂时的商品短缺或延误。一些消费者在关税生效前抢购高价进口商品（如汽车或电子产品），但随着价格上调，消费可能会出现停滞。零售分析师警告称，打折促销将更加困难——通常打折的商店可能会削减销售，因为它们自身的利润现在更薄了。事实上， 消费者信心指数有所下降，调查显示，人们预期通胀将上升，并认为现在不是进行大宗采购的好时机，这主要是受关税消息的影响。

低收入消费者将感受到不成比例的痛苦，因为他们将更高比例的收入用于购买商品（而非服务）和现在可能价格更高的必需品。例如，折扣零售商进口大量廉价服装和家居用品；这些商品价格上涨10%至20%，对月光族家庭的打击远大于富裕家庭。此外，如果某些行业出现失业，受影响的工人将削减支出，从而对当地经济产生连锁反应。

消费者行为变化：为了应对价格上涨，消费者可能会改变其行为——减少购买、转向更便宜的替代品或推迟购买。例如，如果进口运动鞋价格上涨，消费者可能会选择无名品牌，或者干脆继续穿旧鞋。如果玩具价格上涨，家长可能会减少购买玩具，或者转向二手市场。总体而言，这种需求减少可以在一定程度上抑制通胀影响（即销售量可能下降），但也意味着生活水平下降——消费者用同样的钱买到的东西更少了。

此外，还有心理方面的影响：备受关注的贸易冲突及其引发的市场动荡可能会削弱消费者信心。如果人们担心经济形势恶化（例如股市暴跌等消息），他们可能会主动削减支出，而这可能会成为经济增长的自我实现拖累。

对消费者有利的是，如果贸易战导致经济大幅放缓（如上所述），美联储可能会降息。这可能会通过降低信贷成本使消费者受益——例如，由于对经济衰退的担忧，抵押贷款利率已经下降。那些正在寻求住房或汽车贷款的人可能会发现利率比以前略有下降。然而，信贷宽松并不能完全抵消商品价格上涨——一个是借贷成本，另一个是消费成本。

安全网与政策应对：我们可能会看到政府出台一些缓解措施，以保护消费者和工人。如果情况恶化，可能会推出退税或扩大失业救济金。在之前的关税中，政府向农民提供了援助；在本轮关税中，我们可能会看到更广泛的援助，尽管这还只是推测。政治上，政府将面临帮助受关税影响群体的压力（例如，可能设立一个联邦基金，补贴医疗设备等关键进口产品，以降低医疗成本，或为因物价上涨而苦苦挣扎的低收入家庭提供定向救济）。

到2027年，（从政府的角度来看）希望消费者能够受益于更强劲的国内经济，就业岗位增加，工资上涨，从而抵消价格上涨的影响。然而，大多数经济学家怀疑这一结果能否在如此短的时间内实现。更有可能的是，消费者将通过寻找新的常态消费模式来适应——如果国内生产商加大力度，或许会更多地“购买美国产品”，但价格通常会更高。如果关税持续存在，国内竞争最终可能会加剧（更多美国公司生产产品=价格竞争的潜力），但建设这种产能需要时间，而且不太可能在两年内完全弥补失去的低成本进口产品。

总而言之，美国消费者正面临一段以价格上涨和购买力下降为特征的调整期，同时劳动力市场也面临动荡——一些受保护的岗位正在回归，但更多受贸易影响的行业岗位面临风险。如果贸易战导致经济陷入衰退，失业将广泛蔓延，进一步打击消费者支出。届时，政策制定者将不得不权衡政治利弊：关税原本打算给某些工人带来的益处，还是给消费者和其他工人带来的更广泛痛苦。下一节将探讨其对投资和金融市场的相关影响，而这些影响也会反过来影响就业和消费者福祉。

短期和长期投资影响

关税冲击已经扰乱了金融市场，并将影响短期和长期的投资决策。

短期金融市场反应：投资者对关税消息迅速做出典型的“避险”反应。随着贸易战担忧升级，美国及全球股市暴跌。中国宣布报复性措施的第二天，道琼斯工业平均指数期货下跌逾1,000点，当日收盘时，道琼斯指数和标准普尔500指数均创下多年来的最大跌幅。依赖全球供应链和中国市场的科技股受到的打击尤其严重——纳斯达克指数跌幅更大。由于担心成本上升和销售额下降，大型跨国公司（如苹果、波音、卡特彼勒）的股价暴跌。与此同时，被视为“安全”或不受关税影响的行业（公用事业、专注于国内市场的服务公司）表现较好。波动率指数飙升，反映出不确定性。

投资者也纷纷涌向安全的政府债券，导致收益率下降（如上所述，10年期美国国债收益率下降，导致收益率曲线部分反转——这通常是经济衰退的信号）。黄金价格也上涨，这是投资者转向安全资产的另一个迹象。在货币市场，美元最初兑新兴市场货币走强（因为全球投资者寻求美元资产的安全性），但有趣的是，美元兑日元和瑞士法郎（传统的避险货币）走弱。人民币兑美元贬值，这可能抵消了部分关税影响（人民币贬值使中国出口产品更便宜），尽管中国当局控制了人民币贬值以避免金融不稳定。

内（未来6-12个月） ，我们预计金融市场将继续波动，对贸易战的每一个新进展都十分敏感。市场将对谈判或进一步报复的言论做出上下波动的反应。如果出现妥协的迹象，股市可能会反弹；如果升级继续（例如，如果美国## 短期和长期投资影响
短期市场动荡：关税公告的直接后果是金融市场波动加剧。投资者担心全面贸易战和全球经济放缓，已转入防御状态。美国股指受此消息影响暴跌——例如，4 月 4 日道琼斯指数因中国报复性措施而下跌超过 1,100 点——全球股市也纷纷跟进。直接受到贸易影响的行业遭受重创：工业巨头、科技公司以及依赖进口投入或中国销售的公司股价暴跌。相比之下，避险资产则出现反弹：美国国债需求旺盛（导致收益率下降），金价上涨。投资者纷纷转向优质资产，反映出人们担心企业盈利将在关税下受到影响，以及全球经济增长将减弱，从而增加经济衰退的风险。事实上，每次新的关税或报复性标题，表明投资者情绪与贸易战发展密切相关。

金融分析师指出，商业信心正在恶化。关税给企业规划增添了不确定性和风险，导致许多企业重新考虑或推迟资本支出。短期内，这意味着对新工厂、设备或扩张的投资减少，从而拖累经济增长。例如，商业圆桌会议在2025年4月进行的一项调查发现，CEO们对经济前景的预期急剧下降，许多CEO将贸易政策作为缩减投资的理由。同样，小型企业信心指数也出现下降，因为小型进出口商担心供应中断和成本飙升。

长期投资趋势：未来两年，如果关税保持不变，我们可能会看到跨行业和跨地区的投资出现显著重新分配：

• 国内资本支出：一些行业将增加国内投资，以利用保护性关税。例如，外国汽车制造商可能会投资美国组装厂，以规避25%的汽车关税（已有报道称，欧洲和亚洲汽车公司正在加快在北美生产更多汽车的计划）。同样，美国钢铁、铝或家电等行业的企业可能会投资重新开放或扩建工厂，押注关税将抑制竞争。白宫将此吹捧为一项胜利——将投资重新导向美国——事实上，受保护行业的资本支出将有针对性地增加。例如，钢铁行业已宣布计划在多家工厂投资约10亿美元，理由是有利的关税环境。

• 全球供应链重组：相反，跨国公司可能会投资重组中国或其他高关税国家以外的供应链。这可能使某些新兴市场或盟友受益。例如，企业可能会在印​​度或印度尼西亚（面临比中国更低的美国关税）或墨西哥/加拿大（利用北美地区的USMCA自由贸易）投资制造业。一些未受到特别制裁的东南亚国家可能会在企业寻求关税变通方案时设立新工厂。然而，如上所述，美国关税的覆盖范围限制了选择——除了北美以外，没有明显的低关税避风港。这种不确定性实际上可能会阻碍外国直接投资（FDI） ：如果未来美国的政策可能对该国征收关税，那么为什么还要在海外建厂呢？彼得森研究所警告称，如此高的关税将抑制对发展中经济体的投资，可能“不可逆转地损害”其增长前景，进而限制全球投资者的机会。换句话说，长期的关税制度可能导致跨境投资流动持续下滑，逆转数十年来的全球化进程。

• 企业战略与并购：企业可能会通过并购来应对，以内部化供应链并降低关税风险。例如，一家美国制造商可能会收购一家国内供应商，而不是进口零部件；或者一家外国公司可能会收购一家美国公司，以便在关税壁垒下进行生产。我们可能会看到一波“关税套利”收购浪潮，即企业重组所有权以利用任何关税豁免（尽管法规可能会限制明显的举措）。此外，面临利润压力的行业可能会整合——实力较弱的参与者可能会被收购或倒闭。例如，如果小型农场无法承受出口损失，农业行业可能会出现整合，这可能导致农业综合企业投资者购买不良资产。总体而言，投资将青睐那些能够适应或利用新贸易环境的企业，而无法适应的企业可能难以吸引资本。

• 公共投资与政策：在政府方面，公共投资重点可能会发生变化。美国政府可能会将更多资金投入基础设施或工业支持，以增强国内产能（例如，增加对半导体工厂或关键材料开采的补贴，以减少对进口的依赖）。如果经济出现衰退，我们也不能排除财政刺激措施（这是一种经济投资形式）。从投资者的角度来看，这可能会为与政府合同或基础设施支出相关的行业带来投资机会，从而部分抵消私营部门的谨慎态度。

对于金融投资者（机构投资者和散户投资者）而言，2025年至2027年的投资环境可能呈现风险上升和谨慎的行业轮动。许多投资者已开始重新配置投资组合，以应对经济增长放缓的预期：青睐防御性股票（医疗保健、公用事业）、主要以国内收入为主的公司，或那些能够轻松转嫁成本的公司。出口驱动型和进口依赖型企业正在经历撤资。此外，投资者正在密切关注汇率走势——如果贸易紧张局势持续下去，一些人预计美元最终将走弱（因为贸易逆差最初可能会扩大，而其他国家则会采取报复措施，从而减少对美元的需求），这将影响各类资产的投资回报。

总而言之，长期投资环境充满不确定性和适应性。部分投资将转向利用关税结构（以促进某些领域的国内生产），但总体商业投资面临低于稳定贸易体制下水平的风险。贸易战提高了国际经营成本，增加了不确定性，相当于对资本征税。到 2027 年，累积效应可能是放弃几年原本富有成效的项目投资——这种机会成本可能体现为生产力增长放缓。投资者将继续寻求明晰性：持久的贸易休战或协议可能会引发缓解性反弹和投资复苏，而根深蒂固的贸易冲突将使资本支出持续低迷，市场动荡不安。

政策展望与历史相似之处

特朗普于 2025 年 4 月征收的关税代表着美国贸易政策自其第一任期起转向保护主义的顶峰。这些关税让人回想起早期的高关税时代，既得到了经济民族主义者的支持，也受到了自由贸易倡导者的尖锐批评。从历史上看，美国上一次征收如此广泛惩罚性的关税是1930 年的斯姆特霍利关税法案，该法案对数千种进口产品提高了关税。当时和现在一样，其意图是保护国内产业，但结果却是全球范围内的报复性关税，导致全球贸易萎缩并加剧了大萧条。分析人士多次以斯姆特霍利关税法案作为警示：随着美国关税目前接近 20 世纪 30 年代的水平，重演历史的风险迫在眉睫。

然而，近代历史上也存在相似之处。20世纪80年代，美国采取了激进的贸易措施（关税、进口配额和自愿出口限制）来解决与日本及其他国家的贸易失衡问题——例如，为拯救哈雷戴维森公司而对日本摩托车征收关税，或对日本汽车实施配额。这些行动成效参半，最终通过谈判（例如关于货币的《广场协议》或半导体协议）得以逐步取消。特朗普2025年的战略更为全面，但其基本理念与20世纪80年代“美国优先”的贸易立场相似。目前正在实施的贸易政策也建立在2018-2019年有限贸易战的基础上，当时美国对钢铁、铝和价值3600亿美元的中国商品征收关税。当时，这场对抗最终达成了部分休战——即2020年1月与中国达成的第一阶段协议，中国同意购买更多美国商品（这一目标在很大程度上未能实现），以换取不再征收关税。许多观察人士指出，第一阶段协议并未解决中国补贴或“非市场”做法等核心问题。新的2025年关税表明，白宫认为只有采取更为激进的措施（对所有商品征收关税，而非仅对部分商品征收关税）才能推动结构性变革。从这个意义上讲，这可以被视为“贸易战2.0”——在先前的政策被认为不足之后的升级。

从政策角度来看，这些关税也标志着与20世纪90年代至2016年主导的多边自由贸易共识的决裂。即使在2021年特朗普卸任后，他的继任者也只是部分取消了关税；而如今，到了2025年，特朗普却变本加厉，表明美国贸易政策将长期转向对自由贸易持怀疑态度。这究竟是永久性的改变还是暂时的偏差，将取决于政治结果（未来的选举可能会带来不同的理念）。但就短期而言，美国实际上已经（通过单边行动）将世贸组织边缘化，并优先考虑双边权力格局。正如地缘政治部分所讨论的那样，世界各国正在适应这一新现实。

历史的一个教训是，贸易战易始难终。一旦关税和反关税措施累积起来，双方的利益集团就会调整策略，并经常进行游说以维持这些措施（一些美国产业将享受保护，并抵制回归自由竞争，而外国生产商则找到了其他市场，可能不会急于回归）。然而，另一个教训是，贸易战带来的严重经济阵痛最终可能迫使领导人重回谈判桌。例如，在实施了两年类似《斯姆特-霍利关税法》的政策后，富兰克林·D·罗斯福总统于1934年扭转了局面，签署了互惠贸易协定。如果关税造成严重破坏（例如严重的经济衰退或金融危机），到2026-2027年，美国可能会寻求脱身之策，要么通过新的贸易协定，要么至少是选择性豁免。目前已出现一股政治暗流：国会理论上有权审查或限制关税，尽管目前总统所在的政党大多支持他，但长期的经济困境可能会改变这种格局。

持续的政策辩论：关税也与关于供应链安全的辩论息息相关（疫情和地缘政治竞争使其变得紧迫）。即使是特朗普策略的反对者也承认，减少对中国的依赖或增强国内产能是明智之举。因此，我们看到贸易政策和产业政策之间存在重叠——关税伴随着激励国内半导体、电动汽车电池、药品等生产的努力。在这方面，关税是“脱钩”对手和培育联盟供应链。这也与其他国家的举措相一致（欧洲讨论“战略自主”，印度推动自力更生等）。因此，尽管特朗普的关税在执行上较为极端，但它与全球对过度依赖单一贸易伙伴的反思产生了共鸣。从历史上看，这让人想起重商主义或冷战时期的贸易集团，当时的地缘政治结盟决定了贸易关系。我们可能正在进入一个贸易模式更强烈地反映政治联盟而非纯粹的市场逻辑的时期。

总而言之，2025年4月的关税标志着贸易政策的一个重要转折点——几代人以来从未见过的保护主义倒退。正如上文分析的那样，2025年至2027年的预期影响对全球增长和市场稳定总体上是负面的，而对某些国内产业则有一些有限的益处。形势依然不确定：很大程度上取决于其他国家如何应对（进一步升级或谈判），以及美国经济在这些压力下能够展现出怎样的韧性。通过研究历史先例和当前趋势，我们可以发现谨慎的理由：贸易战历来都是双输的局面，长期僵局可能会使各方的经济状况恶化。政策制定者面临的挑战是找到一个最终方案——通过谈判达成和解或调整政策——以解决合理的贸易问题，同时又不对国际经济秩序造成持久损害。在此之前，世界各地的企业、消费者和政府将共同​​应对一个高关税和高度不确定性的新时代，希望未来几年全球贸易关系能够更加清晰和稳定。

结论

特朗普总统于2025年4月3日宣布的关税是美国贸易关系的分水岭，开启了现代史上最广泛的贸易保护主义制度之一。本分析探讨了预计到2027年将产生的多方面影响：

• 摘要： 10%的全面关税以及更高额度的针对特定国家的关税（对中国征收34%，对欧盟征收20%等），目前几乎影响到所有美国进口产品，仅有有限的豁免。这些措施被美国政府辩解为“公平”互惠贸易的必要措施，却颠覆了全球贸易的现状。

• 宏观经济影响：普遍认为，这些关税将拖累经济增长，并推高美国乃至全球的通胀。专家们已经警告称，关税水平已接近“加剧大萧条”时期的，如果关税持续下去，许多经济体可能陷入衰退。美国消费者面临日常商品价格上涨的风险，这将削弱购买力，并使美联储管理通胀的任务更加复杂。

• 行业影响：传统制造业和一些资源行业可能享受短期保护，并可能在关税壁垒的保护下增加就业岗位或提高产量。然而，依赖全球供应链的行业（汽车、科技、农业）正在经历产业错位、投入成本上升以及出口市场的丧失。农民尤其受到报复性关税的冲击，这些关税关闭了中国等关键市场，导致供应过剩和收入下降。科技公司面临供应瓶颈和战略性应对措施（例如中国的稀土出口管制），这可能会扰乱高科技产品的生产。能源行业在一定程度上受到豁免的保护，但美国能源出口商却受到外国关税和整体经济放缓的影响。

• 供应链与贸易模式：全球供应网络正在重构。企业正寻求规避关税，但鉴于美国一系列措施的广泛性，选择有限。可能的结果是转向更加区域化和国内化的供应链，牺牲效率换取安全。预计国际贸易增长将停滞或下降，并分裂成贸易集团。这些关税很可能会加速以美国为中心的网络与以中国为中心的网络之间的脱钩，并促使其他国家在美国市场缺乏开放的情况下深化彼此联系。

• 国际反应：美国贸易伙伴普遍谴责这些关税，并进行了强力反击。中国也采取了相应的关税措施，并进一步实施出口限制和世贸组织诉讼。加拿大和欧盟等盟友也对美国商品征收了关税，并正在探索外交和法律途径予以应对。其结果是贸易保护主义循环不断升级，有可能损害更广泛的地缘政治关系。世贸组织框架下基于规则的贸易体系正面临最严峻的考验之一，全球贸易领导力也岌岌可危。

• 劳动力和消费者：虽然受保护行业的部分就业岗位可能会恢复，但在出口导向和依赖进口的行业，更多的就业岗位面临风险。消费者最终将通过更高的成本付出代价——这实际上相当于每年平均每人数百美元的税收。关税具有累退性，通过提高基本商品价格，对低收入家庭的影响最大。如果经济萎缩，劳动力市场可能会普遍疲软，削弱工人近年来获得的部分议价能力。

• 投资环境：短期来看，金融市场反应负面，贸易不确定性导致股市下跌，波动性上升。由于游戏规则不明朗，企业正在推迟投资。长期来看，一些投资将转向利用关税（国内项目）或规避关税（在不同国家建立新的供应链），但在长期贸易战的背景下，总体资本支出可能会低于正常情况下的水平，从而对未来的增长和创新造成压力。

• 政策与历史背景：这些关税代表着美国政策与过去几十年自由贸易共识的根本性转变，反映了经济民族主义的复苏。从历史上看，此类高关税事件（例如20世纪30年代）的结局都很糟糕，而当前的进程也充满了类似的风险。这些关税与战略目标交织在一起——从对抗中国的贸易行为到确保关键供应链的安全——但要在不造成广泛经济损害的情况下实现这些目标仍然是一项艰巨的挑战。未来两年将考验大胆使用关税能否真正促成谈判让步（正如特朗普所愿），还是会演变成一场双输的贸易战，最终导致政策逆转。

总而言之，2025年4月宣布的关税将深远地重塑全球和美国市场的格局。在最好的情况下，这些关税可能会促使贸易伙伴国的政策改革，并重新平衡某些贸易关系，尽管这会带来短期痛苦。在最坏的情况下，它们可能引发报复和经济萎缩的循环，让人联想到历史上的贸易战，使各方都陷入困境。可能的现实情况是介于两者之间——一个有赢家和输家的重大调整期。显而易见的是，全球企业和消费者正在进入一个贸易壁垒更高的新时代，这将对价格、利润和繁荣产生各种影响。随着形势的发展，政策制定者将面临越来越大的压力，需要减轻负面影响，无论是通过定向救济、货币宽松，还是最终通过外交手段解决贸易冲突。在达成此类解决方案之前，全球经济必须做好迎接未来动荡道路的准备，应对特朗普总统 2025 年关税策略的复杂后果。

资料来源：以上分析基于各种最新来源的信息和预测，包括新闻报道、专家经济评论和官方声明。主要参考资料包括美联社关于关税公告及国际社会反应的报道、白宫关于该政策的情况说明书、智库对其更广泛影响的分析，以及行业领袖和经济学家评估其影响的初步数据/引述。这些资料共同为评估2025-2027年关税实验的预期结果提供了事实基础。

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